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岳阳林纸:预中标宁波区域6.4亿项目,生态业务持续稳步推进

发布时间:2018-01-02    研究机构:天风证券

事件:

岳阳林纸(600963)今日公告宁波区域预中标合同,项目名称为:宁波保税港区企业服务平台PPP项目,预计项目总投资金额6.44亿元。SPV投资年回报率为人民银行基准利率上浮5%。

点评:

本预中标项目为前期公司与宁波市政府签订的120亿生态项目框架协议内的子项目,公司2017年年中启动业务转型后,一直稳步推进生态工程业务发展,已先后落地新增PPP项目13.14亿,EPC项目2.9亿,预中标PPP项目6.4亿;并与广西南宁市政府,广西北海市政府合计签订70亿框架协议。

公司完成转型后,融入被上市公司收购的诚通凯胜生态建设有限公司,依托公司央企背景优势,生态业务逐步放量,由一个年产值6-7亿的中型园林企业,快速发展成为具备承接大型生态PPP订单的准一线生态园林公司。

近期PPP行业政策利空频发,针对国资委旗下的中央企业PPP规模限制政策逐步成型,但我们认为,该政策对于尚处起步阶段,业务规模较小的诚通集团影响不大,根据测算,按照目前诚通集团净资产规模口径测算,岳纸项目规模空间仍然巨大;加之中央对于PPP项目的把控度越来越高,未来PPP项目落地规范化程度,以及风控严谨度将逐步提升,具备资金成本以及政府沟通成本优势的央企将仍然在项目竞争中占据优势地位。我们认为,PPP行业政策限制将有利于发挥岳纸央企背景在行业中的竞争优势。

我们预计公司2017-2018年,实现净利润3.5亿,6.6亿,当前股价对应PE为25倍,13.5倍,维持“买入”评级。

风险提示:该项目目前处于预中标公示阶段,本公司能否获得此次招标的《中标通知书》尚存在一定的不确定性;项目总投资、项目履行条款等均以正式合同为准。公司将根据该项目进展情况按规定及时履行信息披露义务,敬请广大投资者注意投资风险。

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