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岳阳林纸:造纸反弹以及园林并表,共驱H1业绩超预期

发布时间:2017-07-03    研究机构:中信建投证券

6月30日晚间公司公告,经财务部门初步测算,公司预计2017年半年度经营业绩与上年同期相比增长450%-523%,实现归属于上市公司股东的净利润为7500万元-8500万元,较上年同期增加6136.45万元-7136.45万元。

量价齐增、报表合并,公司上半年业绩靓丽。

(1)受所在造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,母公司纸产品市场向好、产品销售量及销售价格齐涨,净利润较上年同期大幅增加。2016年上半年,公司造纸业务实现实现净利润5400万-6000万。

(2)岳阳林纸(600963)完成从单一造纸业务向“造纸+景观园林”双主业转型的进程,5月中旬完成非公开发行,募投项目收购凯胜园林,未来依托凯胜园林优秀的资质向生态景观业务发展。公司从6月份起合并报表范围增加,公司预计2017年6月份新增园林业务净利润2100万元-2500万元。

PPP行业落地率和入库项目继续提升。

目前PPP获国家政策大力支持,财政部数据显示,截至2017年3月末,全国累计入库PPP项目共计12287个,累计投资额14.6万亿元,覆盖19个行业。全国已签约落地PPP项目累计1729个,投资额2.9万亿元,落地率34.5%。截至3月末,国家级示范项目(共三批)累计入库700个,总投资1.7万亿元。其中,国家级落地示范项目464个、投资额11900亿元、落地率66.6%;其中一季度落地101个,投资额2520亿元。

PPP项目大单逐步落地,开拓利润新增长点。

(1)2016年4月,公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签署战略合作框架协议,建设投资总额初步匡算不低于120亿元。

(2)2017年6月21日,公司凯胜园林签订《保方寺公园EPC(设计、采购、施工)总承包项目EPC工程总承包合同》,合同估算价格为人民币1.5亿元。顺应消费升级大势,生活馆+九木新业提高未来盈利空间。

(3)2017年6月28日,公司凯胜园林收到宁波北仑公共资源交易中心《中标通知书》,确认凯胜园林为宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程施工的中标人,中标价1.42亿。

投资建议:公司正式开启造纸+园林双主业发展模式,我们预计公司2017年备考净利润3.5亿元,2018年净利润4.5个亿,PE分别为30x和24x。2018-2019是公司释放高峰阶段,维持“买入”。

申请时请注明股票名称