岳阳林纸(600963.CN)

岳阳林纸:有望成为“雄安新区”建设受益标的

时间:17-08-09 00:00    来源:天风证券

事件:

据国家企业信用信息公示系统官网显示,“中国雄安建设投资集团有限公司”已于2017年7月18日正式成立,注册资本100亿,国有独资,仅有唯一股东即河北省人民政府,公司法人代表为张维亮。该公司经营范围包括以其自有资金对外投资。

点评:

“中国雄安建设投资有限公司”的成立,标志着雄安新区建设进入实质性操作阶段。

下半年雄安新区启动阶段30平方公里总体规划即将定稿,意味着能在新区建设中有所作为的公司即将浮出水面,市场将一改前期概念炒作节奏,转而寻找确定性上市公司标的。

早在4月中旬,国资委党委就召开了理论中心组学习会,对全面支持雄安新区建设作出全面部署。国资委旗下央企将各显其能扮演主要角色。

岳阳林纸(600963)母公司中国诚通集团作为重要央企之一,已于2017年4月成立雄安新区建设领导小组,并明确的参与雄安新区建设的总体思路,思路中提到:1、充分发挥集团在生态建设领域的经验,为建设绿色宜居、持续发展的雄安新区贡献力量;

2、充分发挥中国国有企业结构调整基金的优势,通过设立新区专项建设子基金、新区产业投资子基金等方式,协同央企,引导社会优质资本,在新区培育发展高端新产业、聚集金融资源等方面参与新区建设。

因诚通集团内部不许同业竞争的规定,思路1中提到的发挥集团生态建设领域经验,所对应的执行单位将大概率是岳阳林纸旗下诚通凯胜生态建设公司,加之雄安新区重点建设方向即在生态领域,我们判断,岳阳林纸旗下的诚通凯胜将有望在雄安新区建设中有所作为。

因雄安新区建设规格之高,规模之大史无前例,先期新区建设需要大量投资,资金实力将成为竞争雄安新区项目的决定性因素,这也是先期启动阶段,具备广泛融资渠道的央企具备绝对竞争优势的门槛。思路2中提到的中国国有企结构调整基金系中国诚通集团牵头成立,总体规模在3000亿左右,有该基金作为资金后盾,配合集团与政策性银行的战略合作支持,岳阳林纸旗下的诚通凯胜将能放开手脚,全力从业务角度切入雄安新区建设工作。

岳阳林纸作为诚通集团旗下国企改革措施执行最为全面彻底的上市平台,国有资本占股比例达到40%,做大岳纸市值,将成为集团国资运营的标杆性案例。符合集团上下一致利益。

我们预计,公司2017-18年实现净利润3.5亿,6.6亿,当前股价对应PE 为28倍,15倍,随公司后期项目逐步落地,估值切换将有望触发股价上升。维持“买入”评级。

风险提示:公司业务执行效率偏低,导致订单落地不达预期。